来走向。港城回到碗里来的前途日益明朗，《中英联合声明》呼之欲出，市场情绪亦从忐忑不安变为逐渐稳定。

80年开始，港城股市“不上不下”的形态，实际上也是“不上不下”的集体情绪投射在市场的反映。从“不上不下”到“扶摇直上”，促成这种变化的诸多因素当中，重要的一条是民众心态的转变。《联合声明》在9月26日草签的时候，市场情绪立刻受此影响。乐观的心态充斥于股市，叶华大举买盘。太古集团、康力电子以及长江实业股价买盘激烈。恒生指数也从1984年之后结束了在一千点上下徘徊的牛皮形态，为日后的大涨积蓄着能量。

在1986年港城实行“四会合并”，成立港城联交所以后，市面行情更好。港城股市在1982年的总成交额为462亿港币，之后几年的成交额大致在三四百亿港币上下。到了四会宣布停业时，恒生指数为1625点，上市公司总市值为2500亿港币。之后股市一路上涨，到1986年底收市的时候，恒生指数已经上升到2568点，总市值增加到4139亿港币。

换言之，股市总市值和恒生指数在短短九个月内就上升了58%和67%。尤其是地产股在这一年的表现特别突出，股价普遍上升五成以上。升幅高达原股价好几倍的包括联合地产、四海、大元、惠泰、新安、永发、永鸿基、天德地产等等中小地产商。

每当港城股市的好事频传之时，海外的投资者就会闻风而动。与近百年股票史上屡次发生的事一样。国际资本开始大量进入港城的股市。这些资金的来源大部分是来自大英、米国、霓虹、澳洲等地。其中，最主要的资金来源是跨国基金。

港城的股市当中，来自伦敦的基金占总交易额的35%，来自米国的基金买盘约占总成交额的25%，来自东南亚以及澳洲等地的基金约占20%。换言之，1986年港城股市的总成交额中，叶华的海外基金就占了80%左右，港城本地的基金占10%，只有约10%的成交额来自于港城的普通投资者。

正当港城的投资者们集体唱多股市的时候，远在地球另一端的，米国股市却隐约显示出令人不安的信号。1986年9月11日至12日，道琼斯工业指数出现了高达120.78点的下跌。尤其是9月11日的单日下跌更是创出了1962年5月28日以来的最大跌幅。几个月后，即1987年1月23日，单日的猛烈下跌又发生在了米国的股票市场。当天的下午1点30分到3点之间，道琼斯工业平均指数先是猛跌115点，随后上升60点。如此大的升跌在数小时的股票走势图里，也显得十分不寻常。

贺潘妮对于这一次的短时间骤跌进行了调查，问卷形式被设计为有关“关键词”的内容，他让超过千名的股票投资者们回忆在1月23日下午那不寻常的一个半小时里，交易市场出现的最多的几个词汇。调查结果显示，当时人们谈论的最多的并不是诸如“恐惧”、“下跌”、“股灾”这类词汇，人们使用得最多的是“电脑程式交易”、“获利”、“疯狂”这类的词汇。这两次本该值得注意却被人忽略的“闪跌”，并非好兆头。而真正令人担忧的还不在于“闪跌”本身。股价的闪跌闪升，只是说明市场自身的不稳定。比市场的升跌更加重要的是人们的心态。

米国的经济在复苏、股市在上涨，华尔街充斥着穿西装、打领带、梳油头的渴望暴富的年轻人，这种种因素都为之后股市的上涨创造了必要的条件。从米国到港城，从华尔街到中环，股市大泡沫蔓延到了全世界。

但此时的叶华系的金融团队开始有条不紊的从股市撤退，转向了期货、外汇、黄金市场，地下城计划........

这时，当叶华宣布低价售出所有空置物业，并在科技城、南丫岛、氹仔岛地下三千米投资1000亿港币挖掘地下城市，利用地下空间进行能源开发、用作数据中心、水源储备、发电设施及体育设施等等。本来想给港人们的投资热情降降温，没想遭到了无数的港人嘲讽，都认为他是无脑爽，地上还未开发完呢，就想挖地三千米？

港人的乐观情绪一直持续着，无论是港股还是美股都没有停止上涨的趋势。港城这边，恒生指数在2月23日升至2879点，此后一直上涨，在6月突破了3000点。到8月的时候，恒生指数升至3611点，并且没有止升的势头。叶华旗下的《天天日报》、《商报》等媒体开始预告经济危机的迹象，但只有少数港人能听懂叶华的呼声，而不少的港人已经被市场的利好昏了头，继续买买买。于是乎叶华只能强行勒令员工禁止炒股。

在1987年的下半年，远在米国的市场已经传来了令人不安的消息。新发布的统计数据令米国的政策决策者皱起了眉头。米国1985、1986年的经济增长只有2.8%和2.5%，与此同时，消费却是以每年4%的速度增长，居民的住宅固定投资每年增长了10%。经济增长赶不上消费和物价的上升，并且也赶不上房地产的投资增长。此外，联邦正府的开支也一路走高，每年增长7%，而州和地方正府开支年
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